油脂价格中枢上移

　　来源：我的焦炭COKE

　　10月以来，油脂板块价格中枢集体上抬，但品种间存在分化，棕榈油表现最强。

　　USDA报告利多豆油

　　北京时间11月8日凌晨，USDA发布11月供需报告，尽管前瞻数据对美豆今年的丰产维持共识，但本次报告偏多的调整仍对CBOT大豆形成提振。在11月供需报告中，USDA将美国2024/2025年度大豆单产预期调低至51.7蒲式耳/英亩，环比减少1.4蒲式耳/英亩；调低美国大豆产量预期至44.61亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；调低美国大豆期末库存预期至4.7亿蒲式耳，环比减少0.8亿蒲式耳。不过，美豆丰产预期落地，近期南美大豆产区降水良好，今年全球大豆供应整体宽松的局面未发生变化，限制美豆上方空间。

　　马来西亚棕榈油进入减产周期

　　MPOB10月报告显示，10月以来，马来西亚棕榈油提前进入减产周期。11月高频数据显示，马来西亚棕榈油依然维持供弱需强预期。同时，印尼2025年B40计划以及印尼限制棕榈油残渣出口的政策提振价格走高。从国内来看，产地报价高企对国内棕榈油提供较强支撑，国内进口利润低迷限制近月买船，10月以来国内油脂需求表现一般，棕榈油现货性价比受高价影响，提货表现不及豆油和菜油。

　　国内菜籽供应宽松

　　三季度以来，国内菜系价格运行与中加贸易政策变数的扰动密不可分，而国内菜籽供应宽松，限制中长期菜系价格的上方空间。

　　从产地来看，截至上周，加拿大新季菜籽基本完成收获，资讯机构认为今年加拿大油菜籽产量将低于此前预期。此前，加拿大统计局表示，2024年加拿大油菜籽产量估计为1950万吨，较2023年的1919万吨增长1.6%。欧盟、澳大利亚菜籽均有所减产，整体来看，本年度全球菜籽供应预期持平。

　　今年中国油菜籽进口量大幅攀升。海关总署公布的数据显示，中国2024年9月油菜籽进口量环比增长35.69%，同比上升151.17%，刷新历史最高水平。Mysteel数据显示，2024年10月国内进口菜籽量仍维持偏高水平，具体来看，沿海地区进口菜籽预估到港船数6条，油菜籽数量约39万吨。截至11月1日，全国重点地区菜油商业库存总量为38.01万吨，同比增长16.31%。

　　后市展望

　　展望后市，我们认为11月油脂板块品种间延续分化运行。棕榈油产地及国内供需平衡表均偏紧，叠加产地利多消息频出，预计仍将领涨油脂板块。后期国内进口大豆供应存在变数，豆油底部支撑较强。国内菜系基本面维持宽松，关注进口菜籽量的边际变化。另外，随着元旦假期临近，油脂进入集中备货期，库存存在进一步收紧预期，提振价格。预计油脂板块整体以偏强运行为主，棕榈油相对较强，豆油和菜油以跟涨为主。（期货日报网）

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